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西南证券股份有限公司池天惠近期对广宇发展进行研究并发布了研究报告《新能源转型促发展，紧抓“双碳”积极布局》，本报告对广宇发展给出买入评级，认为其目标价位为14.10元，当前股价为11.6元，预期上涨幅度为21.55%。

广宇发展(000537)
投资要点
事件：公司发布2022年报，2022年实现收入 34.3亿元，同比减少 82.5%，实现归母净利润 6.3亿元，同比增加 301%。其中 2022Q4实现收入 7.9亿元，同比减少 76.2%，环比减少 8.6%；实现归母净利润 0.1 亿元，同比增长 102%，环比减少 95.4%。
公司转型获新生，营收稳定潜力高。2022 年公司实现营业收入 34.3 亿元（-82.5%），归母净利润为 6.3亿元（+301%）。2022Q4公司实现营业收入 7.9亿元，同比减少 76.2%，环比减少 8.6%；实现归母净利润 0.1亿元，同比增长102%，环比减少 95.4%。截至报告期末，公司资产总额 375.4 亿元，归属于上市公司股东的净资产 164.1 亿元，资产负债率 52.9%，较转型前有大幅改善。本期归母净利润大幅提升，主要系公司 2022年 1月完成重组标的资产的过户，置入资产为鲁能新能源 100%股权，置出资产为公司所持全部 23 家房地产子公司股。
新能源营收占比 98%，风光事业持续发展。2022 年公司累计完成发电量 81.7亿千瓦时（+ 8.2%）；累计完成上网电量 78.8亿千瓦时（+7.9%），累计新增装机 27 万千瓦。其中，参与电力市场交易的电量为 38.8 亿千瓦时，占上网电量的 49.3%，同比+26.3%；外购电量为 0.54 亿千瓦时，同比+ 4.2%。报告期内，公司风电平均利用小时为 2278 小时，同比减少 153 小时；光伏发电平均利用小时为 1451 小时，同比增加 50 小时。新能源成为公司转型后营收主力军，预计未来风光事业稳步提升。
紧抓“双碳”机遇，在建项目储备丰富。公司 2022年共计锁定资源 1203万千瓦，其中取得建设指标 150 万千瓦，项目储备丰富。截至报告期末，公司建设运营装机规模 687.7 万千瓦，其中自主运营 429.7 万千瓦，在建 258 万千瓦。公司广泛布局国内青海、新疆、甘肃、内蒙古、江苏等 12个资源富集省份，以三北地区为主力开发建设新能源项目，形成海陆齐发的绿色能源业务布局。未来公司将积极践行“双碳”战略，力争“十四五”末建设运营装机容量 3000万千瓦。
盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.64元、0.94元、1.43元。23-25年归母净利润 CAGR达 61.4%。2022年受疫情及组件价格影响，公司投产节奏减慢，公司 23 年规划目标积极，在建项目丰富，给予公司 2023 年1.6 倍 PB 估值，目标价 14.10元，维持“买入”评级。
风险提示：项目建设不及预期，项目运营成本上升等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券由子沛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.22亿，根据现价换算的预测PE为11.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广宇发展（000537）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）